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标普农业网 2022-09-28 16:50:41
油脂何时能转市?三大油脂谁的基本面最好?
油脂何时能转市?三大油脂谁的基本面最好?
产业链分析
上游,进口稳定,国内库存高企。月份预计有2250万吨的进口大豆到港,和去年同期的2265万吨基本持平,但是进口量将逐月减少,12月以后的进口量存在一定程度的不确定性。美国大其还设有两条用于导向的导轨豆确认丰产,CBOT豆油价格将承压;巴西雷亚尔和阿根廷比索贬值,将推动其豆油报价走弱,国内时隔3年进口阿根廷豆油,之后如果进口利润进一步打开,将增加豆油的进口。由于马来西亚9月棕榈油出口关税将降为0,国内有部分8月船期的进口推迟到9月,这样,9月预估将有万吨的24度棕榈油到港,10月、11月由于进口利润较好,预估也将超过有30万吨/月的进口量。
根据天下粮仓数据,9月国内将进口51万吨菜籽,10月之后加拿大菜籽将陆续上市,根据目前的盘面压榨利润,以及水产品的价格,预计菜籽的进口仍将保持稳定,如果考虑到中美贸易摩擦的因素,10月以后的菜籽进口量很可能将高于往年。所以,总的来看,未来三个月国内的油籽和油脂的进口稳定。截至8月底,国内豆油库存163万吨左右,菜油库存53万吨左右,24度棕榈油40万吨左右,三大油脂总库存仍然维持在256万吨的高位水平。
下游,油脂消费逐步进入旺季,但是没有新增需求。8月份中下旬开始,随着学校的开学,工地开工增加,以及双节的临近,油脂消费逐步进入旺季。但是随着人民生活水平的提高,国内对食用油的消费结构在发生改变,人们更倾向于高营养、高健康的油品,以及少油的饮食习惯,使得油脂的消费增速缓慢。油脂的消费没有新的增长点。所以短期内,还很难见到油脂进入去库存的周期。
油脂何时能转市
宿根亚麻油脂草沙蚕属的转市从基本马德拉藤面来说,需要供应端出现问题,或者需求端出现新的增长。具体来说,供应端主要关注大豆、菜籽和棕榈油,今年巴西和美国大豆丰产,全球大豆供应在未来1年内都是充足的;马来西亚的棕榈油今年产量可能不及预期,但是也基本和去年持平,印尼的棕榈油产量要比去年高万吨,整个产地的棕榈油仍然处于增产周期;菜籽今年全球的产量减少大约万吨,但是今年其他小油籽的增产基本能够弥补这一块,所以从全球油籽总产量来说,供应还是非常充足。
需求端,现在的油脂需求还主要是食用需求,全球的需求广水增速略低于供应增速持平,也就是说全球的油脂小幅供大于求,而我国的油脂的需求增速在过去3年远低于供应增速,所以导致库存的累积。按照农业农村部8月的供需报告,我国2019年的食用油供需缺口在49万吨,对应目前三大油脂258万吨的库存,如果供应正常,油脂的转市至少2年内是看不到的.目前油脂转市的契机主要关注今年12月以后的大豆进口,中美贸易摩擦背景下,我国将降低豆粕的需求增速,从而很可能减少大豆的进口,这种情况下,国内油脂很可能在明年年初进入去库存的周期可根据客户产品要求按GB、ISO、JIS、EN等标准编制。
三大油脂谁的基本面最好
目前来看,油脂中基本面相对最好的是菜籽油。过去3年半国家抛售了580多万吨的菜油储备,即平均每年165万吨左右,明年我们需要进口相应量的菜籽和菜油来弥补这165万吨的缺口,或者菜油和豆油的价差需要拉大到足够引发替代。
不过,上文提到过,油脂的转市还是要看豆油和棕榈油的表现,尤其是未常常会造成检测结果失准来半年,大豆进口量减少的可能性较大,豆油可能成为未来半年的领头羊,即油脂去库存最可能由豆油带动。
棕榈油主要还是看产地(马来西亚和印尼)的情况,主要关注需求,印度、中国等国家的进口需求,以及高价原油背景下的生物柴油的需求。
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